PHARMACY NEWSBREAK　2018年3月7日掲載
上記リンクより記事データを表示

大手調剤薬局チェーンのM＆A､今期｢急ブレーキ｣

18年度改定見据え慎重に、前年度182店のアインまだ5店

規模拡大に突き進んできた大手調剤薬局チェーンのM＆A（合併・買収）に急ブレー キがかかっている。じほうが上場大手5社を対象に過去5年間のM＆A成約店舗数をまと めたところ、2017年度は第3四半期末までの実績で例年を大きく下回って推移。大型 なM＆Aが目立った前年度と比べると激減し、前年度に182店舗を取得したアインホー ルディングス（HD）は今期はまだ5店舗にとどまる。18年度診療報酬・薬価改定の行 方を見守る買い手・売り手の双方が売買に慎重になっていることなどが成約店舗数の 伸び悩みにつながっており、18年度以降の動向にも不透明感が漂う。 【関連表（※）】上場大手5社の過去5年間の実績を見ると、M＆A成約店舗数は13年度に5社合計で174 店舗、14年度に172店舗、15年度に181店舗と170～180店舗台で推移。大型案件の成約 が相次いだ16年度は一気に440店舗まで増大している。だが、17年度は最終コーナー である第3四半期末までの実績でわずか36店舗。前年度の1割にも満たない店舗数で、 M＆Aの仲介会社が「少なすぎる」（MACアドバイザリー）というほどの低調ぶりだ。 大手5社とも今のところ、16年度の実績には届いていない。ただ、大手の中で相対 的にM＆Aの少ない日本調剤は第3四半期末で11店舗と、前年度の21店舗には届かな いものの1桁だった13～15年度の実績を上回っている。またメディカルシステムネ ットワークは第3四半期末で5店舗だったが、第4四半期に青森県のアポテック（14店 舗）を傘下に収め、現在は19店舗まで増加。前期の実績で、今期（18年3月期）の目 標でもある20店舗に近づいたため、「ほぼ合格ライン」（メディシス）に到達した。

●総合メディ「採算見込めるものに絞って」

一方、アインHDは第3四半期末で5店舗止まり。過去3年間続けてきた毎年度3桁と いう成約店舗数を大きく下回っている。M＆Aの店舗数が例年より極度に少ない理由 などについて、投資家や株価への影響を懸念し「今はコメントするのが難しい」（同 社）としている。同HDは昨年12月に開示した第2四半期の決算説明会資料で、今期（18 年4月期）の出店計画を下方修正したことを明らかにした。このうち、M＆Aの店舗数 は期初計画の66店舗から43店舗に下方修正している。 これに対し、閉店数（医薬事業）は今第2四半期に39店舗に達し、計画の25店舗を 上回っている。通期で31店舗としていた閉店数の期初計画は60店舗に上方修正しており、これまで以上に収益性を重視しているものとみられる。 前年度125店舗を傘下に収めたクオールは第3四半期末で9店舗、92店舗だった総 合メディカルも6店舗にそれぞれ大幅に実績を下げる。クオールは「改定を見据えて、 （案件を一段と）精査するようになった。このため見送った案件が多くなり、成約 した店舗数が例年より少なかった」と説明。総合メディカルも「改定（の動向）を 予想して、慎重に選んでいる。バー（基準）を上げながら、採算を見込めるものに 絞っている。積極的という方針は変わらない」としている。 M＆A仲介会社は、「買い手の意欲はある」（M＆Aキャピタルパートナーズ）と、決 して大手調剤チェーンの買収意欲が減退したわけではなことを指摘。相手をより厳 選するようになっているとの見方で一致する。今期は大型門前薬局チェーンの評価 の引き下げが既定路線になっていた18年度改定の動向を見定めたいとの思いから 「半年近く前から様子見ムードがかなり出てきた」（MACアドバイザリー）、「（買い 手・売り手の）両方とも様子を見合っていた感じ」（M＆Aキャピタルパートナーズ） といった雰囲気が強まっていた。

●クオール「大型なものは少なく」

薬剤師不足や経営者難などで大手各社に持ち込まれるM＆A案件数自体は変わって いないようだ。「案件数は多いが、全体的に小規模なものが多く、収益上取り組める （大きな）規模のものは少ない」（総合メディカル）、「小型の案件数は例年通りだが、 大型なものは少なかった」（クオール）とされ、今年度は優良な大型案件が少ないこ とも成約店舗数の少なさに影響しているようだ。 大手に厳しい“改定リスク”が続く中、仲介会社は「金額を相当乗せてまで買う のは控えたいというのが今の大手の考え方」と解説する。17年度に極端にM＆Aが落 ち込んだ分、18年度は「18年度は16年度に近い数字に行くと思う」（MACアドバイザ リー）との見立てがある一方、「買い手が慎重になってくるので、例年と比べてそこ まで極端に増える感じではなく、V字回復の感触はない」（M＆Aキャピタルパートナ ーズ）との観測もあり、M＆A市場の動向は不透明だ。

（※）上場調剤薬局 5 社の M&A 店舗数の推移

会社名 　　　　  17 年度／ 16 年度／15 年度／14 年度／13 年度

アイン HD 　　　5 店舗／182 店舗／110 店舗／119 店舗／26 店舗

日本調剤 　  　　11 店舗／21 店舗／5 店舗／1 店舗／4 店舗

クオール 　   　　9 店舗／125 店舗／34 店舗／16 店舗／66 店舗

総合メディカル    6 店舗／92 店舗／25 店舗／9 店舗／33 店舗

メディシス            5 店舗／20 店舗／7 店舗／27 店舗／45 店舗

合計                      36 店舗／440 店舗／181 店舗／172 店舗／174 店舗

※2017 年度は第 3 四半期までの実績 ※アイン HD は医薬事業の数字

PHARMACY NEWSBREAK　2018年3月7日掲載

［許諾番号20180312_01］株式会社じほうが記事利用を許諾しています。